三四月本是紡織市場傳統旺季，上游原油價格一路飆漲，下游紡織產業也是一片忙碌，然而聚酯市場的表現卻有些大跌眼鏡。為何會出現這種情況？讓我們來整體地看一下產業鏈上下游的情況。

上游：原油漲價，原料卻陷庫存困擾

　　原油方面近期地緣局勢趨緊，疊加OPEC+可能會延續減產措施的利好消息，國際油價持續上漲。

　　3月28日，國際原油價格飆漲，美國WTI原油期貨上漲2.2%，布倫特原油期貨上漲1.9%。原油價格近期上漲明顯，連續三月上漲，一季度以來漲幅約14%，創2023年第三季度以來最大單季漲幅。

　　PTA方面目前PTA端現貨壓力仍存，雖聚酯端負荷維持高位，但其產銷仍待提升，同時兩套PTA新裝置即將投產，預計下月產能將得以釋放，另前期停車檢修的兩套裝置下月或將恢復穩定運行，雖也有其他PTA裝置存在檢修計劃，但整體供應將有所提升，PTA供需端未有利好支撐顯現。

　　MEG方面MEG裝置陸續檢修，產業鏈上下游對裝置檢修預期有所準備，所以近月供需錯配在港口顯性庫存上反映的程度可能會不及預期。同時，進口量環比有所回升，短期內港口難進一步大幅去庫，價格上漲驅動不足。但從長周期看，MEG估值中樞提升的本質原因還是因為行業供需格局最低谷的階段已經過去，目前港口庫存確實處于中性偏低的水平，所以估值也不宜過于悲觀。

　　滌絲方面在大促銷后，滌綸長絲廠商庫存壓力得到緩解，考慮到目前多數型號現金流虧損，企業拉漲積極性高漲，局部報價窄幅上調。現階段聚合成本維持高位，滌綸長絲企業加工費不斷壓縮，整體來看POY盈利能力較差，DTY盈利水平較高，市場多空博弈的局面難以扭轉。

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